Fondatrices de licornes en Europe : 13 % du capital-risque en 2025, un plafond qui se déplace lentement

Introduction

La place des femmes parmi les fondateurs de licornes européennes appelle deux lectures, selon que l'on regarde la dynamique ou le niveau. La dynamique est positive : selon le Female Innovation Index 2026, les montants levés par des startups comptant au moins une fondatrice ont atteint en 2025 leur plus haut niveau depuis trois ans. Le niveau reste bas : ces startups captent 13 % du capital-risque européen. Les études ne définissent pas toutes de la même façon une « startup fondée par une femme » : le périmètre est précisé à chaque fois.

13 % du capital-risque européen en 2025

Selon le Female Innovation Index 2026, publié par Female Foundry le 2 mars 2026, 1 307 startups européennes fondées par des femmes ont levé 7,5 Md€ en 1 376 opérations en 2025. C'est le montant le plus élevé depuis trois ans et une hausse de 19 % par rapport aux 6,25 Md€ de 2024, légèrement supérieure à la hausse de 18 % du capital-risque européen toutes startups confondues.

Ces montants représentent 13 % du capital-risque levé en Europe en 2025, un point de plus qu'en 2024.

Périmètre : l'index compte les équipes mixtes parmi les startups fondées par des femmes.

Un rebond en 2025 après deux années de repli, sans retour aux sommets de 2021-2022

La hausse de 2025 doit être lue dans le cycle du marché. Les années 2021 et 2022 restent les années record pour les startups européennes fondées par des femmes ; les montants ont ensuite reculé, 2023 n'étant que la troisième meilleure année avec 5,9 Md€, selon Tech.eu en février 2024.

Le repli s'est poursuivi en 2024 : 5,76 Md€, soit 12 % de moins qu'en 2023, une baisse proche de celle de l'ensemble du capital-risque européen, en recul de 11 %, selon TechCrunch et Sifted en mars 2025. Le rebond de 2025, +19 %, est lui aussi en ligne avec le marché, en hausse de 18 %. Malgré cette hausse, 2025 n'est que la troisième meilleure année des cinq dernières : les niveaux de 2021-2022 ne sont pas retrouvés.

• 2021-2022. Années record. Les synthèses consultées ne détaillent pas les montants, ni la part du capital-risque européen.
• 2023. Montant publié l'année suivante : 5,9 Md€, révisé à 6,56 Md€ dans l'édition 2025. Part : 11 % dans l'édition 2024, 12 % dans l'édition 2025.
• 2024. Montant publié : 5,76 Md€, soit 12 % de moins qu'en 2023, révisé à 6,25 Md€ dans l'édition 2026. Part : 12 %.
• 2025. 7,5 Md€, en hausse de 19 %. La révision n'est pas encore parue. Part : 13 %.

Deux enseignements. D'abord, les montants levés par les fondatrices suivent le cycle général du capital-risque, à la baisse comme à la hausse ; la part, elle, ne gagne qu'environ un point par an (11 % puis 12 % puis 13 % selon les éditions successives). Ensuite, chaque édition révise les années précédentes à la hausse : 2023 est passé de 5,9 à 6,56 Md€, 2024 de 5,76 à 6,25 Md€. Une comparaison d'une année sur l'autre n'est fiable qu'à l'intérieur d'une même édition.

Lecture Mandalore : le rebond de 2025 traduit d'abord la reprise du marché plutôt qu'un rééquilibrage en faveur des fondatrices.

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Taux de succès, secteurs et taille des tours

Rapporté au nombre de startups, l'index observe des taux de succès de financement comparables entre les startups fondées par des femmes et l'ensemble des startups, dès l'amorçage. Une étude antérieure de Dealroom et du programme Supernovas de l'EIT, sur des données de 2022 publiées en 2023, allait plus loin : les scale-ups fondées par des femmes y convertissaient l'amorçage en série A à un taux supérieur à la moyenne européenne. Les deux constats ne se contredisent pas, mais le second repose sur une période plus ancienne.

La santé reste en 2025 le premier secteur des startups fondées par des femmes, en nombre de créations comme en montants levés.

Indépendamment du secteur, et sur l'ensemble des startups européennes fondées par des femmes : 22 % du capital-risque qu'elles ont levé en 2025 est allé à des entreprises qui exploitent l'IA, et la taille de leurs tours a augmenté de 12 % sur un an, à tous les stades. Selon l'enquête de l'index, 86 % des fondatrices interrogées utilisent l'IA.

Une progression réelle, mais un plafond persistant

Les données Dealroom portant sur 2023, relayées par Unicorn Nest, décrivent une évolution en deux temps. Sur la décennie écoulée, la part du capital-risque levé par des startups fondées ou cofondées par des femmes a doublé, et le nombre de licornes fondées par des femmes a été multiplié par dix, pour atteindre 35. Cette part plafonne toutefois autour de 10 % depuis 2017 et s'établissait à 9,6 % en 2023, soit 5,9 Md€.

L'étude Dealroom x EIT Supernovas, sur des données de 2022 publiées en 2023, observe que les scale-ups fondées par des femmes lèvent des tours plus petits, l'écart de taille médiane étant le plus marqué au stade de l'amorçage.

Lecture Mandalore : atteindre le statut de licorne suppose d'enchaîner des tours de plus en plus importants, ce qui rend cet écart de taille structurant.

Point de méthode. Les 9,6 % de Dealroom (2023) et les 13 % du Female Innovation Index (2025) proviennent de deux séries distinctes, aux méthodes différentes. L'écart entre ces deux chiffres ne doit pas être lu comme une progression de plus de trois points. À l'intérieur d'une même série, la hausse est d'un point : 12 % en 2024, 13 % en 2025.

Cinq nouvelles licornes en 2025, 29 au total

Cinq entreprises européennes fondées par des femmes ont atteint le statut de licorne en 2025, portant le total européen à 29, le plus haut niveau enregistré par l'index. L'édition précédente comptait trois nouvelles licornes en 2024 (Newcleo, Pigment et Cardior Pharmaceuticals) et un total de 25. Le total ne progresse donc que de quatre entre les deux éditions malgré cinq entrées, ce que les synthèses publiques n'expliquent pas.

Le Royaume-Uni compte 13 de ces licornes, un nombre inchangé par rapport à 2024, soit 45 % du total européen contre 54 % un an plus tôt.

Côté liquidité, l'index recense 124 sorties par acquisition de startups fondées par des femmes en 2025, un niveau qu'il qualifie d'inédit. Trois entreprises fondées par des femmes ont été introduites en bourse en 2025 : RedCloud, Appear et MEDS.

D'autres décomptes existent : selon les données Dealroom relayées par Unicorn Nest, l'Europe comptait 35 licornes fondées par des femmes en 2023. L'écart avec les 29 de l'index tient aux définitions et aux périmètres retenus, qui ne sont pas harmonisés entre les sources.

Le vivier des futures licornes : un instantané de 2022

Le classement des 100 futures licornes B2B européennes publié par Sifted en juin 2022 éclaire le niveau plutôt que la dynamique. Six entreprises seulement ont une directrice générale ou codirectrice générale ; seize ont été fondées par des équipes mixtes ; au total, 19 cofondateurs sur l'ensemble de la cohorte sont des femmes, soit 7 %. Sur 67 entreprises ayant répondu, 57 % déclarent plus de 70 % d'hommes au sein de leur comité de direction, et 4 % seulement la parité.

Ce chiffre date de juin 2022 et n'a pas, à notre connaissance, été actualisé sur le même indicateur : il doit être lu comme un point de repère historique, pas comme un état actuel.

Aux États-Unis, Ilya Strebulaev (Stanford GSB) relève que 7 % des près de 3 000 fondateurs de startups américaines financées par le capital-risque et devenues licornes entre 1997 et 2021 sont des femmes, soit 181 personnes. Les périmètres diffèrent : les fondateurs de futures licornes B2B européennes ne sont pas les fondateurs de toutes les licornes américaines.

Une nouvelle génération de fondateurs plus diverse

L'étude « Europe's New Tech Founders 2023 » d'Antler, qui analyse 845 fondateurs de licornes européennes, indique que les nouveaux fondateurs technologiques, candidats à ses programmes, sont cinq fois plus susceptibles d'être des femmes et représentent trois fois plus de nationalités que les fondateurs de licornes existantes. La même étude note qu'un fondateur de licorne européenne avait alors plus de chances d'être diplômé d'Oxford ou de Cambridge (35) que d'être une femme (32).

L'édition 2024 de l'étude Antler, sur la période 2021-2023, relève que le nombre de candidates fondatrices au profil technique a été multiplié par 3,5. Ces nouveaux fondateurs ne sont pas encore des fondateurs de licornes : le délai entre création et statut de licorne se compte en années.

Ce que cela change pour un investisseur corporate

Lecture Mandalore : les points suivants sont des recommandations d'analyse, pas des données mesurées.

• Mesurer son propre pipeline. Un programme de corporate venture peut comparer la part de startups fondées par des femmes dans son flux de dossiers au repère de 13 % du marché en 2025. Un écart important signale un biais de sourcing plus qu'un manque de projets.
• Ne pas confondre taille des tours et qualité. Les taux de succès de financement sont comparables dès l'amorçage : la différence porte sur la taille des tours, pas sur la capacité à lever.
• Regarder les sorties. Avec 124 acquisitions de startups fondées par des femmes en 2025, les acheteurs industriels sont déjà l'un des principaux débouchés de ce segment.
• Suivre la concentration géographique. Royaume-Uni, Finlande, France et Allemagne captent 67 % du capital levé par des fondatrices : un sourcing limité à ces quatre marchés couvre l'essentiel du flux, mais pas les écosystèmes émergents. Voir aussi Ce que la promotion 2026 des licornes européennes révèle sur les flux de capitaux.

Questions fréquentes

Combien de licornes européennes sont fondées par des femmes ?

Il n'existe pas de décompte unique. Le Female Innovation Index en recense 29 à fin 2025 ; Dealroom en comptait 35 en 2023, selon une autre méthode.

La part de 13 % est-elle comparable d'un pays à l'autre ?

Non. La répartition est très concentrée : en 2025, les startups fondées par des femmes basées au Royaume-Uni (32 %), en Finlande (13 %), en France (12 %) et en Allemagne (10 %) captent ensemble 67 % du capital-risque levé par des fondatrices en Europe.

Les équipes mixtes sont-elles comptées avec les équipes entièrement féminines ?

Oui, dans le Female Innovation Index comme chez Dealroom, qui comptent les startups fondées ou cofondées par des femmes. Les équipes exclusivement féminines ne représentent que 6 % du capital-risque, une part qui stagne depuis 2016 selon Atomico.

Limites et précautions méthodologiques

• Quatre catégories différentes. Une startup comptant au moins une fondatrice, une startup dirigée par une femme, une startup à équipe entièrement féminine et une startup à équipe mixte ne se mesurent pas de la même façon. Le Female Innovation Index et Dealroom comptent les équipes comprenant au moins une femme, ce qui donne des parts plus élevées qu'un décompte des cofondateurs individuels, comme celui de Sifted, ou que la seule part des équipes entièrement féminines (6 % selon Atomico).
• Des dates différentes. Le chiffre de 13 % porte sur les montants levés en 2025 ; celui de 7 % porte sur la composition d'une cohorte de futures licornes en 2022. Les rapprocher comme s'ils mesuraient la même chose conduirait à une conclusion erronée.
• Des chiffres révisés. Chaque édition du Female Innovation Index révise les années précédentes ; seules les comparaisons internes à une même édition sont fiables.
• Aucune causalité. Ces chiffres ne disent pas si les écarts tiennent à des biais d'investissement, à des choix sectoriels ou à la composition du vivier. Lecture Mandalore : trois hypothèses, non mesurées, coexistent (taille des tours, composition du vivier, accès aux réseaux d'investisseurs) ; seule la première est directement appuyée par une source citée plus haut.