Question 1

Qu'est-ce que le Venture Capital as a Service ?

Accepted Answer

Une équipe d'investissement externe conçoit et opère un programme de corporate venture pour votre compte : thèse, véhicule, sourcing, due diligence, suivi de portefeuille et reporting. Vous conservez le contrôle stratégique et la relation commerciale avec les sociétés. Vous obtenez la discipline d'un fonds sans recruter l'équipe d'un fonds.

Question 2

Pourquoi ne pas monter une équipe CVC en interne ?

Accepted Answer

C'est possible, et parfois souhaitable. Il faut 12 à 18 mois pour recruter, et l'équipe qui en résulte dépend du dirigeant qui l'a portée : c'est un changement de direction générale ou un mauvais trimestre qui y met fin, rarement un mauvais investissement. Un programme opéré dispose de son propre mandat et de sa propre gouvernance, ce qui lui permet de traverser un cycle budgétaire.

Question 3

Qu'apporte Mandalore à un LP qu'un fonds traditionnel n'offre pas ?

Accepted Answer

Une exposition à des stratégies où un grand groupe constitue déjà le canal commercial, ce qui modifie le profil de risque de la société : elle dispose d'un accès identifié au chiffre d'affaires dès l'entrée, et non d'une hypothèse. S'y ajoutent un cadre de co-investissement et un reporting conçus pour une gouvernance institutionnelle.

Question 4

À quel stade investissez-vous ?

Accepted Answer

Ce que nous pouvons dire clairement : nous investissons là où un partenaire corporate de notre réseau constitue un client ou un canal crédible pour ce que vous avez construit.

Question 5

Qu'est-ce que le modèle 6S ?

Accepted Answer

Les six étapes que traverse un véhicule : Seeking Capital, Sourcing, Seeding, Scaling, Selling et Scoring. Il s'agit d'une description du cycle de vie du fonds plutôt que d'un cadre marketing : chaque étape a ses propres résultats, et Scoring alimente en retour l'allocation de l'euro suivant.

Question 6

En quoi est-ce différent d'un cabinet de conseil ?

Accepted Answer

Un cabinet vous remet une recommandation que vous devez ensuite mettre en œuvre. Nous opérons le programme : nous sourçons, nous instruisons, nous rédigeons la note d'investissement, nous siégeons au conseil et nous produisons le reporting trimestriel. La mission s'évalue sur les résultats du portefeuille, pas sur l'acceptation d'un livrable.

Question 7

Combien de temps avant le premier investissement ?

Accepted Answer

La conception de la thèse prend 4 à 8 semaines. La structuration du véhicule s'étale sur 6 à 12 semaines en parallèle du sourcing : un premier investissement est donc généralement envisageable sur les deux premiers trimestres. Une structuration transfrontalière allonge ce délai, et nous préférons l'annoncer d'emblée plutôt que de le découvrir à la signature.

Question 8

Quel reporting fournissez-vous ?

Accepted Answer

Un reporting trimestriel du portefeuille et du pipeline, avec une notation homogène du ROI et de l'impact entre véhicules, afin que les millésimes soient comparables. La notation constitue la sixième étape de notre modèle d'investissement plutôt qu'un ajout au reporting : c'est ce qui rend les chiffres comparables.

Question 9

Quelles géographies couvrez-vous ?

Accepted Answer

La France et l'Europe en premier lieu, ainsi que l'Asie du Sud-Est, Singapour et le Vietnam notamment. Une société européenne avec une trajectoire d'expansion crédible en Asie du Sud-Est entre pleinement dans notre champ, et c'est l'un des rares sujets sur lesquels nous apportons autre chose que du capital.

Question 10

Comment sourcez-vous les sociétés ?

Accepted Answer

Réseaux, partenariats corporate et scouting outillé sur les secteurs cibles. La relation corporate est elle-même un canal de sourcing : les sociétés qui vendent déjà dans un secteur sont visibles de ses acteurs établis bien avant de l'être d'un fonds généraliste.

Question 11

Quels secteurs couvrez-vous ?

Accepted Answer

InsurTech, ImpactTech et IndustryTech constituent les trois véhicules. La maison emploie également un cadrage plus large dit « 4i » qui inclut l'InvestTech, présent dans le portefeuille. Si votre secteur n'y figure pas, nous ne sommes probablement pas le bon partenaire et nous vous le dirons rapidement.

Question 12

Qui décide réellement d'un investissement ?

Accepted Answer

Le comité d'investissement, dont la composition est arrêtée lors de la structuration et inclut normalement le groupe. Mandalore source, instruit et recommande ; le comité tranche. Vous conservez le veto stratégique sans avoir à constituer une équipe d'investissement pour l'exercer.

Question 13

Quel est le track record ?

Accepted Answer

Ce qui est public à ce jour : la participation dans Mon Petit Placement a été cédée à Malakoff Humanis, annoncé en mai 2025.

Question 14

Menez-vous des tours de table ?

Accepted Answer

Nous menons et structurons les investissements initiaux lorsque la thèse correspond, et nous co-investissons lorsqu'un autre lead est mieux placé. Si nous ne menons pas, nous vous dirons ce que nous apportons au tour plutôt que de prendre une allocation par principe.

Question 15

Que couvre la due diligence ?

Accepted Answer

Les volets commercial, technique et juridique. La revue technique est menée par des personnes qui développent réellement, et pour l'IndustryTech par un partner qui a fabriqué du matériel en série : la question porte donc sur le comportement du système quand l'API tierce tombe, et sur la nomenclature à l'échelle.

Question 16

Où intervenez-vous ?

Accepted Answer

Paris, Lyon et Luxembourg en Europe, avec un réseau opérationnel vers Singapour et l'Asie du Sud-Est. Le corridor entre les deux est assumé : la profondeur industrielle européenne d'un côté, la croissance sud-est asiatique de l'autre, et une capacité de structuration transfrontalière que la plupart des fonds mono-marché n'offrent pas.

Question 17

Combien coûte un programme ?

Accepted Answer

En pratique, la structure est définie par mandat et abordée dès le premier échange.

Question 18

Quel est l'engagement minimum ?

Accepted Answer

Il varie selon le véhicule ; indiquez-nous votre fourchette dans le formulaire LP et nous vous dirons rapidement s'il y a une adéquation.

Question 19

Que devons-nous vous envoyer ?

Accepted Answer

Commencez par le pitch en une ligne dans le formulaire : ce que vous faites, pour qui, et pourquoi maintenant. Si cela correspond, nous demanderons un deck et les deux ou trois indicateurs qui comptent pour votre modèle. N'envoyez pas de data room en premier contact : personne ne la lit, et cela retarde la réponse que vous attendez.

Question 20

Comment l'impact est-il mesuré ?

Accepted Answer

Avec un cadre homogène appliqué à tous les véhicules, afin que les millésimes restent comparables, et un reporting trimestriel présenté avec la performance financière plutôt que dans un document annuel séparé que personne ne lit à côté des chiffres.

Question 21

Qui est derrière Mandalore Partners ?

Accepted Answer

Minh Q. Tran a fondé la maison et conçu le modèle VCaaS. L'équipe de partners est composée d'opérateurs plus que d'analystes : Sonny Vu a fondé Misfit Wearables puis l'a cédée à Fossil Group ; Sabine Vanderlinden a passé vingt ans dans l'assurance, dont un passage par le Lloyd's de Londres. L'équipe complète figure sur la page dédiée.

Question 22

Faut-il un fonds dédié, ou peut-on commencer plus modestement ?

Accepted Answer

Les deux fonctionnent. Un véhicule dédié offre la gouvernance la plus claire et le signal le plus lisible pour les fondateurs. Un démarrage plus léger, en co-investissement aux côtés d'un véhicule Mandalore existant, permet raisonnablement de tester la thèse avant d'engager les coûts de structuration.

Question 23

Pouvons-nous co-investir directement ?

Accepted Answer

Oui. Les droits de co-investissement et le processus d'allocation figurent dans la documentation du véhicule. Les LP souhaitant construire une exposition directe sur un secteur y recourent généralement plutôt qu'à la seule allocation en fonds.

Question 24

Que se passe-t-il après notre pitch ?

Accepted Answer

Une première lecture au regard de la thèse, puis un échange s'il y a adéquation. Ensuite : due diligence commerciale, technique et juridique, note d'investissement et décision du comité.

Question 25

Comment gérez-vous les conflits entre mandats ?

Accepted Answer

Par le cadre de gestion des conflits d'intérêts arrêté lors de la structuration : règles d'allocation entre véhicules, obligations d'information et déport lorsqu'un partner siège des deux côtés. Opérer plusieurs mandats corporate sur des secteurs adjacents en fait une question réelle, et non théorique.

Question 26

Investissez-vous vos propres fonds ?

Accepted Answer

Nous opérons des véhicules financés par des grands groupes, des LP et des co-investisseurs. Les modalités précises d'alignement, frais de gestion, carried interest et engagement du GP, sont définies par mandat et abordées ouvertement dès le premier échange : c'est la première question que pose un LP sérieux.

Question 27

Comment cela atteint-il nos métiers, et pas seulement l'équipe innovation ?

Accepted Answer

Par des pilotes commerciaux, intégrés au module de suivi de portefeuille et non traités comme un supplément. Une société en portefeuille qui n'est jamais présentée à un métier est une participation financière, pas un programme venture, et c'est la raison la plus fréquente de l'arrêt du financement d'un corporate venture.

Question 28

Comment l'équipe est-elle alignée avec les LP ?

Accepted Answer

Par les instruments habituels, frais de gestion, carried interest et engagement du GP, définis par véhicule. Nous préférons détailler les conditions réelles lors d'un échange plutôt que de publier un résumé qui ne correspondrait pas au véhicule qui vous intéresse.

Question 29

Au-delà du chèque, qu'obtenons-nous réellement ?

Accepted Answer

Une introduction au grand groupe qui finance le véhicule, et le travail interne nécessaire pour la transformer en pilote. C'est l'essentiel, dit franchement : nous sommes utiles lorsqu'une grande organisation constitue un client ou un canal plausible pour vous. Si votre croissance n'en dépend pas, un fonds généraliste vous servira peut-être mieux.

Question 30

Quelle est la durée de détention typique ?

Accepted Answer

Ce qui n'est pas négociable, c'est que les sorties sont conduites comme un processus préparé et non subi : c'est la cinquième étape du modèle.

Question 31

Que signifie le nom ?

Accepted Answer

Mandalore est le nom propre de la maison, et non un acronyme ni une référence au portefeuille. S'il existe une origine qui mérite d'être racontée, c'est ici qu'elle a sa place : la question revient régulièrement lors des premiers échanges.

Question 32

Nous avons déjà un CVC. Cela peut-il nous concerner ?

Accepted Answer

Parfois. Les cas les plus fréquents : un second véhicule sur un secteur ou une géographie que votre équipe ne couvre pas, une capacité de sourcing supplémentaire vers l'Asie du Sud-Est, ou la reprise du reporting et de la notation pour libérer votre équipe sur le suivi de portefeuille. Si aucun de ces manques n'est réel, vous n'avez pas besoin de nous.

Question 33

Comment traitez-vous le reporting ESG et d'impact ?

Accepted Answer

La notation d'impact est intégrée au modèle d'investissement plutôt qu'ajoutée après coup, et l'une de nos participations développe précisément une infrastructure de mesure d'impact. Pour le véhicule ImpactTech, nous soutenons des sociétés dont le résultat découle du modèle économique plutôt qu'il n'est reporté à côté.

Question 34

Prenez-vous des sièges au conseil ?

Accepted Answer

Un siège d'administrateur ou d'observateur lorsque nous menons le tour, avec un rythme opérationnel trimestriel. Nous ne cherchons pas à diriger votre société : nous cherchons à être l'interlocuteur que vous appelez quand un processus achats grand compte s'enlise, ce qui arrive plus souvent que les fondateurs ne l'anticipent.

Question 35

En quoi le Venture Building diffère-t-il de l'investissement ?

Accepted Answer

Le Venture Building part d'un actif ou d'une position de marché du groupe et construit une société autour, au lieu d'aller chercher une société existante à financer. Cette approche convient à un groupe disposant d'un avantage de distribution que personne n'exploite actuellement sur le marché.

Question 36

Comment nous contacter ?

Accepted Answer

Réservez directement un échange de 30 minutes, ou écrivez à contact@mandalorepartners.com. Utiliser le formulaire correspondant à votre situation, grand groupe, LP ou fondateur, vous fait gagner du temps : il achemine votre message vers la personne qui couvre réellement le sujet.

Question 37

Que devient le portefeuille si nous mettons fin au mandat ?

Accepted Answer

Le véhicule et ses participations vous appartiennent ; le contrat de gestion définit les modalités de transfert et d'extinction, y compris la gestion des positions jusqu'à la sortie. Ces points sont arrêtés lors de la structuration plutôt que négociés sous contrainte plus tard, et c'est précisément l'intérêt de les arrêter à ce moment-là.

Question 38

Comment gérez-vous le risque d'une stratégie Europe / Asie du Sud-Est ?

Accepted Answer

Par une présence des deux côtés et une structuration transfrontalière traitée au niveau du véhicule plutôt qu'opération par opération. Le corridor est autant une source d'opportunités qu'un risque de change, réglementaire et de gouvernance ; le considérer comme une simple opportunité est précisément ce qui piège les fonds.

Question 39

Et si votre réponse est non ?

Accepted Answer

Nous vous le dirons clairement, avec la raison. Un non vague coûte à un fondateur des semaines de relances sur un dossier qui n'avait aucune chance. Si le motif tient au stade ou au secteur plutôt qu'à la société, nous le préciserons : ce n'est pas la même information.

Question 40

Que voit le grand groupe, et à quel rythme ?

Accepted Answer

Un reporting trimestriel du portefeuille et du pipeline, prêt pour le conseil, dans un format exploitable à la fois par un comité d'investissement et par un rapport RSE. Le programme doit pouvoir être défendu lors des arbitrages budgétaires par quelqu'un qui n'assistait pas aux décisions d'investissement, et le reporting est conçu pour cette personne.

Question 41

Qui détient le véhicule et les participations ?

Accepted Answer

Le véhicule et ses participations appartiennent au corporate ou au fonds qui les finance. Mandalore Partners les opère.

Les questions qu'on nous pose vraiment.

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Les questions des grands groupes

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