Introduction
Le monde du capital-risque a son propre vocabulaire — dense, précis et parfois intimidant pour les non-initiés. Que vous soyez directeur de l'innovation dans un grand groupe, gérant d'un family office, dirigeant de startup en levée de fonds, ou simplement curieux de comprendre comment fonctionne cet écosystème, ce glossaire est fait pour vous.
Mandalore Partners, pionnier du Venture Capital-as-a-Service en Europe, partage ici 40 définitions essentielles, organisées par thématiques, pour vous aider à décrypter les conversations, documents et structures qui structurent le monde du VC.
A. Structures de fonds & véhicules d'investissement
SPV (Special Purpose Vehicle)
Véhicule juridique ad hoc créé pour réaliser un investissement spécifique. Un SPV isole le risque d'un investissement du reste du fonds et permet des co-investissements ciblés.
FPCI (Fonds Professionnel de Capital Investissement)
Véhicule d'investissement français réservé aux investisseurs professionnels. Principal outil utilisé par les fonds de capital-risque et de private equity en France.
LP (Limited Partner)
Investisseur dans un fonds de capital-risque. Les LP apportent le capital mais n'ont pas de rôle opérationnel dans la gestion du fonds. Exemples : family offices, fonds de pension, assureurs.
GP (General Partner)
Le gestionnaire du fonds de capital-risque. Le GP prend les décisions d'investissement, gère les relations avec les startups et est responsable vis-à-vis des LP.
Carried Interest (Carry)
Part des plus-values réalisées par un fonds VC qui revient aux gestionnaires (GP). Généralement fixé à 20% des gains après retour du capital aux LP. Principal mécanisme d'alignement d'intérêts entre GP et LP.
Management Fee
Frais de gestion annuels prélevés par le GP sur le capital total du fonds, généralement entre 1,5% et 2,5%. Couvre les coûts opérationnels de l'équipe de gestion.
Hurdle Rate
Taux de rendement minimum que le fonds doit atteindre avant que le GP puisse percevoir son carried interest. Généralement fixé à 8% par an.
B. Mécanismes d'investissement & instruments financiers
Term Sheet
Document non contraignant résumant les conditions principales d'un investissement envisagé. Il précède les documents définitifs (SHA, BSA) et sert de base à la négociation.
Cap Table (Tableau de capitalisation)
Document détaillant la structure de l'actionnariat d'une startup : qui détient quoi, en quelle proportion et sous quelle forme (actions ordinaires, BSA, BSPCE, obligations convertibles).
Valorisation Pre-money / Post-money
La valorisation pre-money est la valeur de la startup avant une levée de fonds. La valorisation post-money inclut le nouveau capital levé. Exemple : 10M€ pre-money + 2M€ levés = 12M€ post-money.
Dilution
Réduction du pourcentage de détention d'un actionnaire lors d'une nouvelle émission d'actions. Un fondateur passant de 60% à 45% après un tour de table a subi une dilution de 15 points.
Liquidation Preference
Droit des investisseurs à récupérer leur mise (ou un multiple) en priorité sur les fondateurs en cas de cession ou liquidation. Une préférence 1x non-participating signifie que l'investisseur récupère son investissement avant tout partage.
Anti-dilution
Mécanisme protégeant les investisseurs en cas de levée de fonds à une valorisation inférieure (down round). Clause standard dans la plupart des term sheets institutionnels.
SAFE (Simple Agreement for Future Equity)
Instrument de financement simplifié permettant un investissement rapide sans fixer immédiatement la valorisation. L'investisseur reçoit des actions lors du prochain tour de financement, avec un discount ou un cap de valorisation.
BSA (Bon de Souscription d'Actions)
Instrument juridique français donnant le droit de souscrire à des actions à un prix fixé à l'avance. Utilisé pour les tours de financement et les packages de rémunération des managers.
BSPCE (Bons de Souscription de Parts de Créateur d'Entreprise)
Dispositif français d'actionnariat salarié réservé aux jeunes sociétés (moins de 15 ans). Permet aux employés de bénéficier de la hausse de valeur de la startup avec un traitement fiscal avantageux.
C. Stades de financement
Pre-seed
Premier stade d'investissement, généralement entre 100K€ et 500K€. Finance la validation de l'idée, le développement du MVP et les premiers recrutements.
Seed
Tour de financement initial pour lancer commercialement le produit. Montants typiques : 500K€ à 3M€ en Europe. Les investisseurs seeds prennent les risques les plus élevés mais peuvent bénéficier des plus grandes hausses de valeur.
Série A
Premier tour institutionnel majeur, généralement entre 5M€ et 20M€. Intervient après démonstration d'un product-market fit initial et de premières métriques de croissance.
Série B / C
Tours de croissance finançant l'accélération commerciale, l'internationalisation et les recrutements stratégiques. Série B : 20-50M€. Série C et au-delà : 50M€+.
Bridge Financing
Financement intérimaire entre deux tours de table, souvent sous forme d'obligations convertibles ou de BSA. Permet de tenir jusqu'au prochain tour sans dilution immédiate.
D. Métriques de performance
IRR (Internal Rate of Return)
Taux de rendement interne : métrique standard pour évaluer la performance d'un fonds VC sur la durée. Un IRR net de 20%+ est considéré comme excellent pour un fonds venture.
MOIC (Multiple on Invested Capital)
Multiple du capital investi retourné aux LP. Un MOIC de 3x signifie que pour 1M€ investi, le LP récupère 3M€. Complément essentiel de l'IRR pour évaluer la performance.
DPI (Distributed to Paid-In)
Ratio du capital effectivement distribué aux LP sur le capital appelé. Un DPI de 1x signifie que les LP ont récupéré leur mise initiale.
RVPI (Residual Value to Paid-In)
Valeur non réalisée du portefeuille par rapport au capital appelé. RVPI + DPI = TVPI (Total Value to Paid-In), indicateur global de performance d'un fonds.
Power Law
Phénomène statistique caractéristique du VC : un petit nombre d'investissements (souvent 1 ou 2 sur 10) génère la majorité des retours d'un fonds. Justifie la nécessité de construire un portefeuille diversifié.
E. Écosystème & processus
Deal Flow
Flux de projets et d'opportunités d'investissement analysés par un fonds. Un dealflow de qualité, propriétaire et diversifié est l'une des principales sources d'avantage compétitif d'un fonds VC.
Due Diligence (DD)
Processus d'audit approfondi d'une startup avant un investissement : analyse financière, juridique, technique, commerciale et ESG. Une DD rigoureuse est au cœur de la discipline d'investissement VCaaS.
Portfolio Management
Gestion active du portefeuille de participations d'un fonds : suivi des KPIs, gouvernance, accompagnement stratégique, support au recrutement et aux levées suivantes.
Exit
Réalisation de la valeur d'un investissement : IPO (introduction en bourse), cession industrielle (M&A), rachat par un fonds de croissance ou de private equity. L'exit définit le retour réel pour les investisseurs.
Unicorn
Startup valorisée à plus d'un milliard de dollars. En 2025, l'Europe compte plus de 150 licornes, dont une forte concentration en France (Alan, Doctolib, Contentsquare…) et au Royaume-Uni.
F. Réglementation & impact (ESG)
AIFMD (Alternative Investment Fund Managers Directive)
Directive européenne encadrant la gestion de fonds alternatifs (dont les fonds VC). Elle impose des obligations de transparence, de reporting et de gestion des risques aux GPs gérant des fonds destinés à des investisseurs professionnels.
SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation)
Réglementation européenne imposant aux gestionnaires de fonds de communiquer sur la prise en compte des risques de durabilité. Les fonds Article 8 intègrent des critères ESG ; les fonds Article 9 ont un objectif d'investissement durable explicite.
CSRD (Corporate Sustainability Reporting Directive)
Directive européenne obligeant les grandes entreprises (et progressivement les PME) à reporter sur leurs performances ESG selon des standards harmonisés (ESRS). Impacte la due diligence ESG des fonds VC.
ESG (Environmental, Social, Governance)
Cadre d'évaluation de la durabilité et de la responsabilité sociétale d'une entreprise ou d'un investissement. Intégré dans la due diligence et le suivi de portefeuille des fonds institutionnels.
Diamond Impact Scoring
Système propriétaire de Mandalore Partners pour mesurer et reporter les KPIs d'impact ESG des startups en portefeuille. Aligné avec les exigences CSRD et SFDR Article 8/9. Permet un reporting institutionnel des impacts sociaux et environnementaux.
G. Corporate Venture Capital & VCaaS
CVC (Corporate Venture Capital)
Programme d'investissement en capital-risque géré par une grande entreprise non-financière. Permet aux corporates d'accéder à l'innovation externe et de nouer des partenariats stratégiques avec des startups.
VCaaS (Venture Capital-as-a-Service)
Modèle opérationnel dans lequel un partenaire externe spécialisé fournit l'ensemble des capacités VC à une organisation, sans que celle-ci ait besoin de construire une équipe interne. Modèle pionnier de Mandalore Partners en Europe depuis 2016.
Co-investissement
Investissement réalisé aux côtés d'un fonds VC ou d'un autre investisseur institutionnel. Les droits de co-investissement permettent aux LP d'augmenter leur exposition à des deals spécifiques sans augmenter les frais de gestion.
Syndication
Répartition d'un tour de financement entre plusieurs investisseurs. Un fonds lead structure et négocie les conditions ; les co-investisseurs rejoignent le tour sur la base du term sheet lead.
Venture Building
Approche consistant à créer des startups de l'intérieur, avec une équipe dédiée et une infrastructure partagée. Complémentaire au VCaaS : Mandalore Partners propose une offre de venture building aux corporates souhaitant créer leurs propres startups.
Conclusion
La maîtrise de ce vocabulaire est la première étape pour naviguer efficacement dans l'univers du capital-risque. Que vous envisagiez de lancer un programme CVC, d'allouer du capital en tant que family office ou simplement de mieux comprendre les discussions avec vos partenaires d'investissement, ces 40 définitions constituent votre base de référence.
Le modèle Venture Capital-as-a-Service (VCaaS) de Mandalore Partners s'appuie précisément sur cette expertise pour offrir à ses partenaires un accès clé en main à l'écosystème VC — sans le jargon inutile, avec toute la rigueur opérationnelle.
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